上证指数午盘涨0.08%，创业板指跌0.23%。

光伏产业链领涨，欧晶科技、协鑫集成涨停，通威股份涨超9%，市场传出头部光伏厂家减产挺价消息。

ETF方面，光伏ETF易方达、华安光伏ETF指数基金、国泰光伏50ETF、鹏华光伏ETF基金涨超2%；平安光伏ETF基金、银华光伏50ETF、天弘光伏ETF、华泰柏瑞光伏ETF、汇添富光伏龙头ETF、浦银安盛光伏龙头ETF、光伏ETF龙头涨超1%。

消息面上，根据SMM5月12日消息，N型多晶硅价格指数37.05元/千克，颗粒硅价格35-36元/千克，多晶硅市场暂时稳定，本周多晶硅会议将召开，市场前期传出头部硅料厂挺价消息，或将对后续硅料价格产生支撑。在行业调整期的阵痛中，光伏产业正经历一场由价格战驱动的深度洗牌。

公募基金重仓持股数据来看，2025Q1光伏行业仍然维持超配属性，超配比例继续下行。2025Q1期末公募基金重仓持股总市值中光伏占比为1.86%，持仓占比与市值占比之间差值为0.62%，环比-0.98pct。

2025Q1在光伏板块的基金重仓持股中，公募机构加仓的主要有隆基绿能、爱旭股份等BC相关标的，减仓最多的公司是协鑫科技、天合光能等主链标的。光伏设备板块持仓集中度环比略有提升，2025Q1光伏设备第一大重仓股持股占比、前五大重仓股持股占比、前十大重仓股持股占比为26.1%、62.8%、79.4%，环比+0.4pct、+6.7pct、+3.4pct。

从光伏板块基本面看，2024Q4归母净利润亏损幅度较大，主要原因系2024Q4进一步释放减值压力，单季度计提资产/信用减值损失约278.5亿元/39.2亿元。由于行业基本面依然承压，各厂商加快回笼现金流，2024Q4经营性现金流净额达到461亿元。

2025Q1光伏板块毛利率环比修复，资本开支继续放缓。2025Q1由于产业链价格出现修复，毛利率环比出现一定改善，但行业整体盈利依然承压，2025Q1资本开支环比下降。从各家公司2024年年报和2025年一季报中可以看出，行业内各厂商一方面正努力降本增效，另一方面也在积极探索第二成长曲线。

中信建投证券研报指出，从2024年年报及2025年一季报情况来看，光伏行业盈利能力明显回落，但当前光伏行业报表端底部已经出现，四季度大量固定资产减值以及一季度东南亚双反影响已体现至报表，预计盈利能力进一步恶化概率较小。从产能端来看，行业扩产意愿受低盈利影响已明显下降，固定资产增速预计未来一年将大幅回落，但存量产能仍明显高于需求。行业后续需要重点关注上游去库以及产能出清进度。目前电池环节仍存在一定技术迭代，现金紧张的企业后续无法进行TOPCon改造升级或者BC产能建设，无法进行升级的TOPCon产能会逐步难以获取订单，并淘汰出市场，从而实现电池环节的产能出清。

供给侧改革,技术变革和海外变局是光伏行业当前关注的重点。（1）需求和业绩稳定性角度建议关注工商储放量的逆变器环节；（2）技术变革角度建议关注BC、HJT、贱金属化等新技术进展；（（3）国产替代角度；（（4）海外电池产能缺口角度；（5）现有技术路线下头部厂商代表行业先进生产力。