研报掘金丨华福证券：维持安琪酵母“买入”评级，利润弹性进一步释放
2025-08-18 15:37:15 星期一
格隆汇8月18日｜华福证券研报指出，安琪酵母Q2国内收入恢复增长，利润弹性进一步释放。分区域看，25H1国内/海外营收44.04/34.62亿元，同比+2.07%/+22.60%；国内/海外经销商数量分别净增254/315家。25Q2国内/海外别实现营收23.05/17.78亿元，同比+4.29%/+22.28%；经销商数量分别净增214/164家。上半年海外市场营收快增主要系渠道有效拓展，公司持续加强海外子公司建设，积极开发非洲、欧洲、东南亚市场。分渠道看，25H1公司线上/线下渠道收入分别同比-8.52%/+19.23%；25Q2线上/线下渠道销售分别同比-12.08%/+22.80%。公司积极把握海外市场发展机遇，加速开拓海外市场，通过加强海外子公司建设，推进销售人员本土化，实现渠道下沉；国内销售伴随组织结构调整结束转好，战略新品酵母蛋白打开下游应用空间，H2收入端有望维持稳健增长。维持“买入”评级。