穆迪上调瑞声科技(02018.HK)发行人评级展望至正面
2025-08-01 14:06:36 星期五 公司信息
7月30日，国际评级机构穆迪确认瑞声科技控股有限公司(02018.HK)“Baa3”发行人评级及高级无抵押债务评级，并将其评级展望从稳定上调至正面。
穆迪认为，该评级反映了瑞声科技在声学和触觉元件领域的领先地位、不断改善的业务多元化、悠久的经营历史、以及其保持稳健资本结构和卓越流动性的良好记录。
穆迪评级副总裁兼高级分析师Roy Zhang表示：“正面展望反映了瑞声科技盈利能力的改善，这主要得益于其光学业务部利润率的提升，以及产品组合、客户和生产基地的持续业务多元化。这些进展进一步增强了公司的信用状况，为其应对市场波动以及与其扩张相关的执行风险提供了更大的缓冲。”
穆迪预计，在强大的产品组合和客户渗透率不断提高的推动下，瑞声科技的收入在未来 12 - 18 个月内将每年增长约 10%。息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率将保持在 2024 年的水平，约为 19%。由于 EBITDA 增加和债务稳定，瑞声科技到 2025 年年底将把调整后的债务与 EBITDA 比率降低到约 2.0 倍。
光学业务方面，穆迪认为瑞声科技已逐步确立其在光学业务领域关键供应商的地位。随着运营规模的扩大、生产效率的提高以及高端产品贡献的增加，光学业务在未来12-18个月内将成为公司持续的利润贡献来源。
车载业务方面，穆迪认为随着对 Premium Sounds Solutions (PSS)公司收购获得的持续协同效应，瑞声科技多元化业务在结构上得到了改善。这种多元化包括产品种类供应增加、向更多终端市场(如汽车)敞口拓展扩大、以及生产基地的扩张。这些改善使瑞声科技能够更好地应对市场的波动。
此外，穆迪还指出，尽管美国提高关税对瑞声科技部分客户的潜在影响仍存在不确定性，但直接影响有限，因为公司直接销往美国市场的产品极少。瑞声科技稳健的财务状况和卓越的流动性也提供了一定的缓冲。
据媒体报道，瑞声科技光学业务自2019年起，5年间的CAGR年均复合增速高达36%，2024年营收突破50亿元人民币，光学镜头出货量跃居全球前三；全球独有的WLG玻塑混合镜头年内出货量将达千万级，已应用于华为、小米等主流品牌的旗舰机型主摄，大规模量产及应用格局已经打开。
2024年瑞声科技的车载声学业务同样发展迅猛，收入为35.2亿元，毛利率为24.8%。瑞声科技及旗下PSS公司的产品已广泛应用于传统车企品牌与国际豪华品牌，并规模化应用于小米、小鹏、问界、理想等新势力。
另据瑞声科技7月31日公告，公司已完成对PSS的第二批次股份收购，PSS现已成为瑞声科技的间接全资附属公司。